截至2024年6月全国在运核电机组市场份额

而核电：虽然当前电力央企发展核电的积极性很高，但由于核安全性的特殊考量，加之投资大、周期长、技术密集程度高等原因，国家对核电行业的准入门槛要求很高，实行严格的持牌运营，也可以理解为特许经营权管理。目前，我国具有核电运营资质牌照的公司只有4家，即中国核工业集团公司、中国广核集团、国电投集团公司和中国华能集团公司。虽然核电“四大家”近年来也开始采取联营的方式，与国家能源投资集团、中国华电集团、中国大唐集团、三峡集团等能源电力央企以及浙江能源集团、广东能源集团、福建省能源石化集团等合作投资共建核电，但这一举动更多出于资金需求和利益平衡的考量。核电运营资质牌照在可预期的未来相当长一段时间内都将会保持稳固的格局，原因在于核电的运营资质牌照某种程度上与技术资本投入正相关，除中国核工业集团、中国广核集团这2家以核能为主业的集团外，国电投集团和中国华能集团分别在“国和一号”和高温气冷堆等技术中所投入的巨额研发投入均是其运营资质牌照的有利支撑。

毫无疑问，作为受政策强力监管的公用事业行业，其盈利长期来看理论上天然受到政策的保护，运营资质牌照的稀缺性和稳固格局，很大程度上决定了其垄断地位和资产“护城河”，这是水电和核电资产相较于其他电源、甚至其他行业不可比拟的稀缺性优势。

水能开发进度步入后期，供给硬约束造就稀缺性。根据2003年全国水能资源复查成果，针对理论蕴藏量10MW及以上河流和这些河流上单机容量0.5MW及以上水电站，在不包括中国港、澳、台外的大陆地区水能资源理论蕴藏量在10MW以上的河流共有3886条，总的水能资源理论蕴藏量平均出力装机为6.94亿千瓦，相应年发电量为60829亿千瓦时；技术可开发量装机容量为5.42亿千瓦，相应年发电量为24740亿千瓦时；经济可开发量装机容量为4.02亿千瓦，相应年发电量为17534亿千瓦时。截止2023年年底，全国水电装机容量已经达到4.22亿千瓦，占全电源发电装机的14.44%，经济可开发进度已经达到104.91%，技术可开发进度已经达到77.83%，我国水电资源开发毫无疑问已经进入后期。由于水电开发极度依赖于来水的高低落差和江河资源，这些必要条件均为不可复制、不可再生，因此水电资产长期以来最大的标签便在于自然资源的硬约束所带来的供给稀缺性。