民爆行业下游主要包括矿山开采、能源建设、交通建设等基础性行业

来源：华经产业研究院，国金证券研究所

行业整体景气度持续提升，生产企业利润总额稳步增长。根据中国爆破器材行业协会的数据，2016年至2023年国内民爆行业生产企业生产总值由251.9亿元增长至436.6亿元，

年均复合增长率约为8%，生产企业利润总额由33.6亿元增长至85.29亿元，年均复合增长率约为14%。2024年1-5月，民爆生产企业累计完成生产、销售总值分别为156.35亿元和151.55亿元，同比分别下降3.72%和6.22%，但是由于主要原材料硝酸铵价格下行，国内民爆生产企业1-5月累计实现利润总额29.09亿元，逆势增长5.43%。

来源：中国爆破器材行业协会，国金证券研究所来源：中国爆破器材行业协会，国金证券研究所

民爆行业景气度的提升本质上来源于行业供需格局的持续改善。