国内工业饲料生产总量（万吨）
数据描述
海外去库周期接近尾声，24维生素出口量大幅增长。我国维生素主要以出口为主，2022年1-5月，受疫情影响，国内物流受阻，VA和VE出口量开始出现大幅下滑，2023年下半年，海外客户去库周期接近尾声，国内外维生素市场从2021-2022年的“超买-去库存”模式转向常态化采购。2024年以来，随着
海外客户库存见底，维生素出口需求显著好转，24年以来维生素出口大幅增长。
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2022年2023年2024年24年同比增速（右轴）
2022年2023年2024年24年同比增速（右轴）
资料来源：ifind，光大证券研究所整理注：数据截至2024-05资料来源：ifind，光大证券研究所整理注：数据截至2024-05
1.3.3生猪养殖盈利显著改善，维生素、蛋氨酸需求有望持续复苏
饲料产量逐年增长，下游需求刚性支撑。VA、VE下游主要应用于饲料、医药及食品行业，其中饲料中使用量最大。蛋氨酸是畜禽合成动物蛋白必需的
最重要的氨基酸之一，为蛋白质饲料的强化剂和弥补氨基酸平衡的营养添加剂。由于蛋氨酸无法在动物体内合成，需从食物中摄入，因此饲料中必须加入蛋氨
酸。2023年，全国工业饲料总产32163万吨，同比增长7%。随着下游饲料产量持续增长，我国蛋氨酸需求量有望稳步增长。
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我国工业饲料生产总量（万吨）
资料来源：中国饲料工业协会网，光大证券研究所整理
生猪价格上涨，养殖盈利大幅改善，维生素、蛋氨酸需求有望持续复苏。2023年国内猪价低迷，养殖端持续处于亏损状态，推动行业产能去化加速。在
产能加速去化背景下，23年8月以来，生猪养殖亏损幅度逐步缩小，2024年6月22日生猪养殖预期盈利496元/头，养殖盈利显著改善。我们认为随着养殖盈利扭亏为盈，下游养殖积极性有望大幅提升，从而拉动维生素、蛋氨酸等饲料添加剂需求持续复苏。