白电产业在2000-2007 年是格局加速集中的黄金期

雅迪/爱玛2017年收入尚不足百亿，2023年收入分别348、210亿，6年分别增长至4.4倍、2.7倍；与此同时，中小龙头规模徘徊在20-50亿以内。横向对比看，类似的情形出现也出现在2007年之前的白电产业中，两大产业均具备制造属性、耐用消费属性。白电龙头在2007年前后完成了格局的大洗牌，一线龙头规模大幅跃升且远远甩开了二线龙头；格力/美的等在这个阶段加速了上游供应链的整合进度，同时建立品牌知名度，护城河得以建立；此后龙头份额维持稳中有升趋势，行业毛利率、净利率持续提升。以白电为镜，两轮车行业同属于制造+消费属性，龙头在下游建设自有渠道、上游逐步建立核心零部件产能，且几年内与二线拉开了绝对的规模差距，未来龙头份额进一步增加，盈利能力持续提升的趋势应将顺利演绎。