预制菜产业链赋能下游生鲜电商渠道

我们认为，预制菜C端需求井喷带动下游生鲜电商等分销渠道旺销。预制菜借生鲜电商渠道精准满足用户消费需求、增加销量，生鲜电商则立足已有供应链优势引入预制菜品类、改善平台毛利低难题。

2023年始多家生鲜电商重点布局预制菜，关注高品质、安心吃、差异化。2022~2023年多平台上调预制菜战略布局地位。叮咚买菜、盒马鲜生将预制菜升级为一级部门，京东超市成立相关独立部门、予以资源倾斜，并将预制菜定为重点趋势品类。辅以“预制菜合伙人”、“预制菜联盟”、合作老字号、高端品牌等举措进一步重点打造高品质、安全健康、差异化的优质预制菜品类。而美团买菜从生鲜电商转型为全品类即时零售商，退出赛道。

叮咚买菜的商品结构仍以高占比的生鲜品类见长。主要竞对中美团买菜已于2023年12月宣布转型为超市零售，从生鲜转为着重全品类零售。据Latepost，2023年3月叮咚买菜生鲜商品占比约为50%~60%，美团买菜、朴朴超市商品结构中生鲜商品占比则约为30%、标品占50%。据公司财报，2023年叮咚买菜SKU增长至突破2万个，其中生鲜、非生鲜标品、预制菜SKU分别约为7500个、9000个、超3500个，分别占总SKU的37.5%、45.0%、17.5%，生鲜类SKU仍有进一步扩充空间。

预制菜品类发力后，叮咚买菜整体毛利率显著提升。自2021年底叮咚买菜重点押注预制菜品类后，整体毛利率显著提升，从2021年的20.1%提升至24Q1的30.6%。预制菜加工程度越深毛利越高，生鲜食材毛利率仅有几个点，即烹即热/即配/即食类商品毛利率则分