1997年后日本居民债务规模增速降为负值

错误判断施行财政紧缩，经济受到重创。1996年，桥本龙太郎上台，他认为“经济仍有余力，一定要要进行财政重建”，其财政重建是通过上涨消费税、终止特别所得税减免、增加社会保险费并削减政府的各项开支等方式，减少财政赤字。但是此时经济在泡沫破裂后恢复速度十分缓慢，统计部门没有考虑收缩政策，导致官方的经济增长预期过分高估，从而造成桥本内阁对经济形势的误判。紧缩的财政政策再次将日本经济带入了下降的漩涡，GDP增速进一步放缓。回看日本发展，1997年也是日本GDP、就业人数的阶段性顶峰。

资料来源：Wind，国海证券研究所

不良债权问题爆发，金融机构倒闭，信贷紧缩，金融机构放贷意愿下降。在房地产泡沫破碎前，银行信贷集中于房地产、建筑业等行业，而这些债权多以房地

产作为抵押物，随着房地产价格暴跌，银行积累了大量的不良债权。这些不良债权问题给银行带来了巨大的经营危机。