2015-2027E无糖饮料市场规模

如图23，2023年王老吉净利率属于行业中上水平，近年来公司净利率波动提升，2023年有所下滑。据公司2019年报，王老吉大健康公司进一步精细化渠道管理，改善形象布建工作，规范终端执行标准，提升终端铺市率。此外，王老吉大健康公司持续开展控费维价工作，缩减渠道费用投入，有序开展产品价格稳定工作，有效提升盈利水平。

在收入端预测方面，根据上文分析，我们认为未来几年凉茶市场规模有望稳健增长，王老吉的收入增长有望延续过去几年的趋势，而除去受到疫情严重影响的2020年，2016-2019年公司的增速均在10%左右，因此，我们假设2024-2026年大健康业务收入增长率均为8%。

在净利率预测方面，我们选取2016-2020年子公司王老吉大健康净利率，业务PE由目标PE确定。据此预测2024-2026年大健康业务净利率分别为14.6%、14.7%、