中国以外地区电解铝投复产情况（印尼项目暂不纳入）梳理显示，2024 年新增供应规模亦不大

更远期来看，中国电解铝的“低产”格局将持续维系。今年全年国内电解铝产量或可达4300万吨，同比增速接近3.5%（略高于去年的3.1%）。上下半年同比增速或分别在5.8%、1.4%，可见下半年产量增速相较上半年大概率呈现边际下行。

我们对今年海外电解铝市场的供应继续保持低速增长的评估，印尼项目在2026年之前恐都不足为惧，原本预计2025年Q1实现第一阶段50万吨产能落地的Adaro项目被推迟到了2025年Q4-2026年Q1。全年来看，海外电解铝的产量预计同比增速或接近2.5%（相较去年底小幅上调，这主要是考虑到海外冶炼利润修复，投产计划也有部分新增，但整体新增供应规模依然不大），今年1、2季度分别为3.3%、0.7%左右，下半年同比增速边际或有一定上行。