纯苯7月之后进入累库格局

资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究

图23：2024年上半年PX-BZ价差持续偏弱图24：盘面PX-EB开始转弱

资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究

2.3调油属性降低，芳烃回归化工驱动

2024年上半年纯苯的定价与汽油联动性明显降低。（1）国内：国内调油市场被政策快速规范，国内社会调油空间明显收窄。并且，由于上半年纯苯刚需缺口持续存在，纯苯对其他芳烃估值明显偏贵，国内外调油均以甲苯、二甲苯为主流，并未出现与去年类似的大规模乙苯调油的增量。（2）海外：海外调油需求被前置，且汽油暂无缺口，很难对市场产生超预期的量。市场对海外芳烃调油的需求从2024年初就开始提前备货，平抑了整体出口需求。国内出口以MTBE、碳酸二甲酯等调油小料为主，大料出口利润不佳。所以，4月之后辛烷值以及汽油裂解价差开始快速回落之后，纯苯绝对价格以及BZN均维持高位偏强格局，并未随之回调。化工强基本比调油的定价能力更强。