场可转债规模的18.01%（20240620）

化波动率仅5.89%，远低于中价转债策略（9.86%）、高价转债策略（17.93%）；低价转债策略夏普比率2为1.03倍，不仅远高于中价转债策略（0.45倍）、高价转债策略（0.12倍），也高于红利股（中证红利，0.54倍）。此次低价转债的大幅调整，对投资的启示是，即便是经典的低波动策略，若估值持续走高、且与大盘偏离，也需要警惕其风险。估值分化极致演绎之后，权益一旦意外走弱，高估值的部位将首当其冲；在这其中，低评级的个券最为脆弱。

可转债整体估值不高，下跌即存在补仓机会。交易思路，博弈短期定价修复；配置思路，可关注调整后高YTM策略的整体性机会。若权益持续调整，或低价转债下跌演变为大规模的情绪踩踏，不排除估值普遍压缩、各个价格部位普跌的可能性，但当前可转债整体估值不高，下跌即存在补仓机会。我们认为可行的操作策略有两条：一是当前已有接近1426亿元的可转债价格低于纯债价值，其中不乏行业龙头所发行的高评级个券，可自下而上筛选，博弈短期的定价修复；二是若低价转债持续调整，则高评级高YTM策略的空间将有所扩张，较适合持券周期较长的配置型投资者。