工程机械上游为各类原材料及零部件，下游主要应用于房地产、基础设施建设、能源采矿三大领域

资料来源：前瞻产业研究院，华泰研究

地产和基建需求反哺了工程机械

国内大规模的城镇化建设带来市场红利，需求扩张拉动工程机械发展。2001年中国加入WTO，成为世界工厂，国内制造业迅速发展，2008年11月“四万亿”政策推出，2009-2011年我国地产、基建需求高速增长，带动工程机械需求向上。2000年至2022年，房地产开发投资总额从0.5万亿增长到13.3万亿，我国城镇固定资产投资从2.6万亿增长到57.2万

亿。在下游房地产和基建的驱动下，我国工程机械行业销量在2010年达到70万台，2022年达到171万台，复合增长率达7.8%。

700,000城镇固定资产投资同比

40%

140,000

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000 2000 0

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

600,000

500,000

400,000

300,000

200,000

100,000 0

房地产开发投资总额同比

30%

20%

10%

0%

-10% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

-20%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

注：2023年房地产开发投资额只包括前11个月的累计值资料来源：国家统计局，华泰研究

资料来源：Wind，华泰研究

图表14：2011年-2022年我国工程机械行业销量CAGR达7.8%