T3市场中海尔空调线下销量端份额中枢上升

2020年以来规模较小品牌由于均价较低且下沉市场布局较早，在T3市场和农村市场份额显著提升，龙头品牌格力份额基本维持平稳，而美的2023年在T3市场和农村市场销量端份额为34.3%和32.3%，较2020年分别大幅下滑3.5%和6.6%；反观海尔虽然2023年份额份额略有下滑，但降幅明显低于美的且2020-2023年整体呈中枢上升趋势，基于此，我们认为海尔在低线市场的布局已初见成效。

从盈利能力来看，海尔智家空调业务利润率较美的和格力依然存在提升空间。格力和美的空调业务营业利润率基本在10%以上，2023年海尔智家空调分部利润率约为4%，还存在较大优化空间。我们也能明显看出在经历了2019年左右的价格战以及2022年前的一波原材料价格上涨之后，海尔空调业务盈利能力已进入上升通道，2023年海尔空调业务营业利润率已提升至4.04%。展望未来，我们认为以下两点逻辑将支持空调业务盈利能力进一步改善。