全球精炼铜供需平衡（万吨）

铜以导电、导热、耐磨、易铸造、机械性能好、易制成合金等性能，被广泛地应用于电气工业、机械制造、运输、建筑、电子信息、能源、军事等各领域。根据ICSG，2023年全球精炼铜消费量为2701.3万吨，同比增长4.6%。根据SMM，2023年中国精炼铜消费量为1536万吨，同比增长5.5%；其中，电力/家电/交通运输/建筑/机械电子/其他领域精炼铜消费量占比分别为46.7%/13.8%/12.6%/8.0%/8.3%/10.6%。

在全球能源转型的大背景下，创建绿色低碳的发展模式已成为全球的普遍共识，以光伏、风电为代表的清洁能源快速发展。根据CPIA，2024年，全国光伏新增装机量预计达到190（保守）/220（乐观）GW，全球光伏新增装机量预计达到390（保守）/430（乐观）GW。根据IEA，2024年，全球海上风电新增装机量预计达到17.5-20.3 GW，陆上风电新增装机量预计达到101.5-118.3 GW。

铜在光伏领域的应用主要包括1）光伏用铜带：太阳能重要的导电导热原材料，用于制作太阳能集热器板芯、太阳能电池的互联条和汇流带。2）连接光伏组件、逆变器和并网开关之间的电缆；3）组件MC4接头、光伏逆变器输出接线端子，并网开关的接线端子。根据Wood Mackenzie，光伏装机耗铜量约为0.5万吨/GW。我们以2024-2026年全球新增光伏装机量分别为410/441/477 GW测算，2024-2026年全球光伏领域用铜量分别为205/221/239万吨，同比增加10/16/18万吨。