2024 年 5 月表内外新增票据规模高于去年

贷款增速回落。2024年5月新增人民币贷款9500亿元，同比减少4100亿元；贷款存量同比增速为9.3%，较上月的历史低点再回落0.3个百分点。

信贷结构依然不佳。1）企业贷款同比缩量，对贷款增速的拖累增加0.23个百分点。一方面，“防空转”仍有余波。人民银行4月指导利率自律机制禁止“手工补息”，旨在规范企业“低贷高存”空转套利，曾使4月企业短期贷款和存款分别减少4100亿元和1.87万亿；5月仍有余波，二者分别减少1200亿元和8000亿元。另一方面，企业融资需求边际仍有走弱。5月企业中长期贷款同比少增2698亿元，较上月缩量更多。历史上PMI数据与制造业贷款需求指数呈正向相关联，5月制造业PMI指数回落0.9个百分点至49.5%，贷款实需有待巩固和提升。

2）居民贷款增速回落，尤其是消费类贷款，对贷款增速的拖累增加0.14个百分点。5月居民贷款新增规模约757亿元，同比减少2900多亿元。拆分来看，5月住户部门经营性贷款增速约13.8%，虽较上月回落0.8个百分点，但较同期企业贷款增速高1.9个百分点，体现普惠小微贷款投放的支持；居民消费贷款表现颓势，与按揭贷款相关的中长期消费贷增速约1.3%，而短期消费贷款增速为-0.6%，较上月回落0.9个百分点，是2021年以来的最低值。融360监测数据显示，2024年5月，全国性银行线上消费贷平均最低可执行利率为3.15%，同比下降46BP。居民消费贷款利率较快回落，但短期消费贷规模不增反降，体现出居民加杠杆消费的意愿不足。

3）票据“冲量”边际趋弱，对贷款增速的拉动提升0.14个百分点。5月新增票据融资3572亿元，同比多增3100多亿元，达到有统计以来的历史同期次低点（仅弱于2022年同期）。不过，5月票据融资规模较4月环比回落4800多亿元，票据融资对贷款增速的边际拉动不及4月的0.32个百分点，可见票据“冲量”对人民币信贷的扰动边际减弱。