5 月社融新增规模与市场预期基本一致

企业债券方面，5月新增企业债券313亿元，前值为1707亿元，同比多增2457亿元。5月企业债券新增融资规模小幅回落，同比大幅多增主要源于低基数。结合表内融资来看，当前企业融资需求较为低迷，原材料与出厂价格剪刀差走阔下，利润收窄、经营压力增加，企业扩产意愿或不足。关注城投债发行利率变化以及后续政府债放量对企业信贷融资的影响。

政府债券方面，5月新增政府债券12253亿元，同比多增6682亿元，国债发行放量、地方新增专项债发行提速是政府债新增规模同比大幅多增的主要原因。5月地方债净融资6348.84亿元，同比多增1296.8亿元，较于去年同期5月地方债发行进度加快；国债净融资6921.94亿元，同比增加6154.84亿元。政府债发行放量对5月社融表现形成明显支撑，关注下一阶段政府债供给节奏变化及对实体经济融资需求拉动效果。