中国复合调味料行业仍具备相对较高景气度

2023年火锅底料、中式复调收入分别为149.19、171.93亿元，对应2019-2023年行业CAGR分别为10.51%、12.12%。我们预计未来3年行业复合增速有望维持在双位数水平。

迎合低线城市消费多样化、品牌化的诉求，品牌端积极下沉拓展，零食板块逆势提速。低线级城市居民消费潜力大，整体向着多样化、品牌化的方向发展，以零食为代表的消费品品牌商纷纷调整战略，加速下沉市场抢夺，替代白牌产品份额：三只松鼠增加下沉市场门店数量，良品铺子更是直接推出子品牌“零食顽家”积极入局。零食板块逆势提速，零食集合店市场规模由2019年的211亿元增至2023年的809余亿元，CAGR达39.93%。落地至企业端，以2024Q1为例，零食头部企业营收同比增速高达27.87%，较行业整体高20.86pct，景气度向上。