2020-2023年国内正极材料出货量（万吨）

6）正极环节—三元材料盈利分化，铁锂正极龙头盈利领先

2023年中国锂电正极市场出货量248万吨，同比增长31%。分材料来看，磷酸铁锂正极材料出货量达165万吨，同比增长48.3%，在储能与动力铁锂电池带动下，市占率上升至66%；三元正极材料出货65万吨，同比增长2%，市占率下滑至26%；锰酸锂和钴酸锂出货量分别为10万吨和8.4万吨。

图32：2023年国内正极材料出货格局（%）图33：2020-2023年国内正极材料出货量（万吨）

26.17%

4.03%3.38%

资料来源：GGII，民生证券研究院资料来源：GGII，民生证券研究院

三元材料市场格局相对稳定。2023年三元材料三大龙头，容百科技、天津巴莫、当升科技市占率达40%。随着第一梯队企业产品、产能、客户结构持续优化，行业集中度有望逐步得到改善。三元材料盈利分化，2023年以来，正极厂盈利波动加剧且分化，截至2024Q1，行业整体毛利率震荡下行，其中容百科技、当升科技盈利能力相对稳定，当升科技凭借国际化优势保证了盈利优势，毛利率水平2024Q1低位保持在14.89%。但三元材料整体来看，加工费水平仍未见底，还有小幅下探空间。

图34：2023国内三元材料市场竞争格局（%）图35：三元正极主要企业毛利对比（%）

3.61%2.22%

5.56%

6.67%

6.94%

7.22%容百科技

17.22%天津巴莫

当升科技长远锂科南通瑞翔贝特瑞

40%

20%

0%

容百科技当升科技长远锂科

6.94%

9.44%

9.72%

10.56%

广东邦普

厦钨新能

振华新材

厦钨新能 2020 2021 2022

20232024Q1

-20%

资料来源：鑫椤锂电，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院

图36：2021-2024M4三元材料加工费价格水平（元/吨）

三元材料523-多晶三元材料622-多晶三元材料811-多晶