2023年国内动力电池企业装车量排名

图12：2023年至今电池产量（动储）/动力装车量

图13：2023年国内动力电池企业装车量排名

（GWh）

4.10%

4.45%

8.49%

27.21%

43.11%

宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科蜂巢能源LG新能源欣旺达孚能科技正力新能其他

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

1月

2月

3月

4月

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

图14：2024年1-4月国内动力电池企业装车量排名图15：碳酸锂和氢氧化锂价格趋势（万元/吨）

宁德时代

3.37%

3.71%

4.38%

6.47%

23.75%

中创新航亿纬锂能国轩高科蜂巢能源欣旺达LG新能源瑞普兰钧正力新能其他

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00

2021-12-012022-12-012023-12-01

资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院

规模化优势渐显，盈利能力分化加速。电池制造成本随碳酸锂价格同步变化。2023年碳酸锂价格波动较大，Q2经历短暂反弹，受供给过剩影响，整体价格快速下行，年末跌至8.5万元/吨。2024年原材料价格已基本稳定，Q1小幅回升至

10万元/吨，当前碳酸锂供需关系较为平衡，预计未来原材料价格波动较小。从毛利率角度来看，头部企业盈利能力分化明显。国轩高科24Q1毛利率17.86%，同比下降1.08pcts；欣旺达24Q1毛利率16.52%，同比上升2.84pcts；亿纬锂能24Q1毛利率17.64%，同比上升0.81pct；宁德时代24Q1毛利率26.42%，同比上升5.15pcts，环比上升3.51pcts。宁德时代盈利能力强劲，原因在于1、生产良率高，有效降低生产成本，规模化效应明显。2、产品结构中高端产品较多，三元占比高，技术溢价强。3、客户结构多样，海外客户占比较高。