涂料行业上中下游产业链

涂料行业兼具周期与消费属性，是个好赛道。一方面，其处于地产链竣工后端，与地产周期有一定关联；另一方面，由于兼具功能和装饰作用，受益于多轮次的存量更新场景，客户群体逐渐从地产渠道转向家装渠道，涂料下游需求长期存在稳定空间。

精装房增速放缓，毛坯房渠道重要性凸显。截至2022年，我国城镇化率达到65.2%，新房增长空间仍然存在。2017-2020年，精装房保持着较高增速。2021年以来，精装商品住宅整体市场规模进入稳定期。奥维云网显示，2023年中国房地产精装修市场新开盘项目1564个，同比下滑21.9%；市场规模93.39万套，同比下滑35.9%。未来短期内，由于毛坯房资金投入更小、回款周期更短，更存在精装楼盘改换毛坯的趋势，使得零售涂料市场重要性不断凸显。

下游客群由地产转向家装，装饰公司渠道占比提升。早年国内新房主要为毛坯房，故下游以零售消费者为主；过去十年地产集采模式下精装房规模快速提升，带动客户群体转变为房企；而如今家装渠道拐点已至，客群转回零售的同时，装饰公司这一渠道越来越重要。装饰公司充当了品牌和众多消费者之间的链接平台，带来的收入成规模化，是地产集采之后又一个能帮助企业稳定合作对象从而快速提升规模的机会。