2020-2024Q1 低值耗材板块收入规模(亿元)及增速

图56：2020-2024Q1低值耗材板块收入规模(亿元)及

增速

图57：2020-2024Q1低值耗材板块利润规模(亿元)及

增速

资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院

从盈利能力来看，板块整体毛利率及净利率水平出现拐点。主要受益于低值耗材板块收入的改善，行业整体毛利率水平及净利率水平出现改善，板块整体毛利率及净利率水平趋势趋同，2023年板块整体毛利率水平为24.6%，板块整体净利率水平为7.2%，低于2022年水平，但下降幅度较2022年同期水平有大幅收窄，2024年Q1低值耗材板块整体毛利率水平为26.1%，净利率水平为10.5%，均较

2023年度水平出现改善。我们认为受前述行业承压因素出清的影响，行业拐点已

经出现，低值耗材行业盈利能力有望在2024年出现持续改善。

从营运效率上看，低值耗材板块费用率变化方向积极。受板块收入下滑及费用支出刚性的影响，低值耗材板块整体的费用率情况近年逐步走升，2023年低值耗材板块整体销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为5.7%、8.9%及4.4%，均为近年高点，随着行业发展态势整体逆转及收入增长回暖，2024年Q1行业费用率情况出现改善，销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为5.1%、7.9%及4.1%，较2023年度出现回落。

图58：2020-2024Q1低值耗材板块毛利率及净利率图59：2020-2024Q1低值耗材板块费用率

资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院

7中药：看好中药创新药和中药国企改革

7.12023年以来中药板块国企改革标的涨幅领先

2023年、2024年1-5月在中药板块中涨幅Top10的企业大部分属于国企改革标的，随着国企改革降本增效的推进，太极药业、东阿阿胶、华润三九等企业已经落实在了业绩方面。随着国企改革的持续深入推进，“1利5率”的考核指引企业持续降本增效，进一步释放业绩。而央企负责人市值考核能够引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者，在投资者交流方面能够有更好的沟通。