主流存储供应链情况：存储芯片原厂既可以直接将芯片出售给下游整机厂商、零件供应商，也通过自有品牌进行销售

图10主流存储供应链情况：存储芯片原厂既可以直接将芯片出售给下游整机厂商、零件供应商，也通过自有品牌进行销售

数据来源：CFM闪存市场，国泰君安证券研究

2.3.美光复盘：供需周期是主线，AI引爆新一轮增长

复盘历史，美光股价大致可以归纳为：“存储价格—营收—股价”的驱动逻辑。股价长期增长来自于下游新需求的产生，短期波动则决定于存储价格。存储价格主要围绕供需周期震荡。