2008-2023 年挖掘机外销情况（万台）

对比基建端需求，挖掘机内销数量受地产端需求影响更大。挖掘机内销数量主要受国内地产及基建投资规模影响，通过对比2008-2023年挖掘机内销数量/基建投资规模/地产投资规模增速情况，我们发现挖掘机内销增速与新房开工增速变动趋势更具相似性。

海外市场已成为我国挖掘机需求端重要补充，为行业周期底部提供重要支撑。2016年以来国内企业加速拓展国际市场，叠加2021年海外复苏及基建投资刺激海外挖机市场扩容，2016-2023年我国挖掘机出口销量复合增长率为46.3%，出口占总销量的比重持续提升，2023年已达到53.86%，但近2年增速有所放缓。

挖掘机行业正处在加速筑底过程，未来有望迎来缓慢复苏。根据中国工程机械工业协会预测，2024-2026年挖掘机国内销量分别为9.9万台、10.40万台、11.43万台，出口分别为11.55万台、10.97万台、11万台，合计销量同比增速分别为+10%、-0.4%、+5%，2024年有望迎来触底回升。

2024年以来，挖掘机月度销量变化情况逐步改善。中国工程机械工业协会统计数据（参见图表23），2021-2023年挖掘机月度销量整体呈现较为明显的下滑态势，2024年则出现一定改善。1）1-2月，由于农历春节日期差异带来