2022 年和2023 年证券行业各类收入规模（亿元）

隐含AAA-的头部券商，截至2024年4月末，一般次级债的1年期收益率在2.10~2.20%左右，接近于国有行二级资本债的1年期收益率水平，并且流动性还偏弱，性价比较低；3年期收益率在2.30~2.40%左右，与股份行的二级资本债的3年期收益率接近。

隐含AA+和AA的中部券商，一般次级债的1年期收益率多在2.15~2.40%左右，比股份行二级资本债收益率高出10~25bp；3年期收益率多在2.4~2.65%左右，比股份行的二级资本债收益率高出10~35bp左右。

投资策略上，对流动性要求较低的配置型机构可关注隐含AA+和AA的中部券商次级债机会，1年、3年期品种收益率均比股份行二级资本债收益率高出10~30bp，可做收益挖掘，例如长江证券次级债3年期2.42%、华福证券次级债3年期2.40%、西南证券次级债3年期2.47%。