2023年冰箱外销量份额

白电龙头行业竞争稳固，重拾“核心资产”逻辑。空、冰、洗为主的白电行业市场集中度较高，寡头竞争格局基本形成，且需求进入平稳增长阶段，龙头在成本控制、技术研发、品牌和渠道的竞争优势作用愈发明显，市场主体行为也更趋于理性，产能的有效性与产能的规模效应具有排他效应，行业资本开支集中于产业链价值重构，提升数字化及自动化能力，经营性现金流支撑分红保持高位、净利稳步增长持续消化估值。2024年以来，北上资金再度提升家电板块持股比例，将带动资金偏好形成共振。

1）大家电消费渠道优势突出。空冰洗领域龙头企业在行业内销市场把控力强（2023年，空调内销量CR3为71.6%、冰箱内销量CR3为64.4%，洗衣机内销量C R2 为68.3%），分销渠道充分下沉，覆盖网络已经较为全面，经销商忠诚度领先，且与厂商的利益一致，在行业需求缓和期，成为企业收入波动的缓冲器。同时，龙头企业定义线上标杆产品与流量产品，与线上渠道合作互惠互利，更强化了竞争格局的整体优势。

2）高股息支撑估值。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。政策对于分红也在积极引导，有望提振高股息板块估值。