美国家具零售市场规模持续增长
数据描述
图211：存量房主导下家具消费震荡波动图212：家具消费价格伴随收入水平提升增长 800 600 400 200 0
成屋销量（万套）
新建住房销量（万套）
家具及家居摆设批发商库销比 3 150 2 2100 1 50 1 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 00
个人家具消费支出价格指数个人家具消费支出物量指数
人均可支配收入（不变价；美元）
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000 1930 1935 1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 0
数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究
图213：美国家具零售市场规模持续增长 2500 2000 1500 1000 500
美国家具零售市场规模（亿美元）YoY(%)
7.95%
5.07%
4.23%
3.43%
4.16%
3.43%3.42%3.49%3.60%
-1.35%
10%
8%
6%
4%
2%
0% 0
2017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E
-2%
数据来源：Euromonitor，国泰君安证券研究
成本驱动及全球化分工驱动美国家具制造两轮外迁。�第一轮要素禀赋驱动国内迁移：19世纪中叶起供给主导市场，厂商抓住城市化进程初期迅速扩大生产，成本优势和硬木等资源禀赋驱动第一轮制造转移，由最早的东北
部地区（纽约、宾夕法尼亚、新英格兰）向中西部地区、再向南部地区转移。降本主导下的制造转移也导致消费人群与生产基地分离，厂商只能通过直销的方式聚焦局部区域市场。②第二轮国际分工驱动海外迁移：第二轮制造转移发生在全球化的背景下。1996-2007年间美国家具及零件进口由94亿元增长至339亿元，其中从中国进口额由11亿元增长至162亿元，中国在美国家具进口金额占比持续攀升，2009-2018年间维持近半水平。近年来随着全球制造产业链逐步向东南亚及墨西哥等地转移，中国占比略有下降，但依然以绝对领先优势成为美国家具最主要的供应国。