1990 后美国家电零售规模稳健增长，2008 年次贷危机影响相对较大（单位：百万美元）

大趋势上，美国经济从复苏转向温和增长，人口数量及人均可支配水平稳步提升。美国人口1990年至2022年从2.50亿增长至3.33亿，人均可支配收

入1995年至2022年从2万美元提升至5.28万美元。

家电市场，1990年以来基本呈现持续增长的趋势，仅在2008年前后有较明显的下滑。结构上看，大部分偏刚需属性的传统大家电品类已经进入相对成熟阶段，销量规模相对稳定，依靠产品结构升级实现均价及市场规模的提升；

冰柜、烘干机、洗碗机等衍生需求品类以及小家电、清洁电器等新兴品类作为行业增量。

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000 0

美国:零售和食品服务销售额:电子和家用电器店:年度合计值同比

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

数据来源：Wind、美国商务部、国泰君安证券研究

美国家电行业市场成熟，至今仍稳健提升。根据欧睿国际数据，2022年美国家电整体市场规模达到1175亿美元，折合人民币8358亿元，近10年复

合增长率达5.7%。整体家电销量规模达到6.5亿台，近10年复合增长率为1.8%，表明市场规模的成长主要依靠结构升级、产品迭代下的价格提升。另外，参考中国电子信息产业发展研究院数据，2022年我国家电市场零售总额为8352亿元，基本与美国市场规模持平，但美国人口仅约占我国人口1/4，人均家电消费支出符合其人均可支配水平，显著更高。

在各品类中，依旧是大家电的成长性更强，近10年中大家电销额CAGR达6.8%，小家电为4.4%。洗衣设备、洗碗机增速依旧客观（10年CAGR分别为8.5%、8.4%）。