90 年代以来美国奥特莱斯业态取得迅速发展

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数据来源：《美国奥特莱斯综述》，国泰君安证券研究

奥特莱斯主要从供应链端和门店端驱动折扣零售最终降价。从上游的原料、工厂加工，到中游的分销、物流、仓储，再到下游门店端的定位、选址、运营，均会对整个产业链条造成影响。供应链改革由浅入深，不断提升供应链

效率。供应链的低价来自于三类：软折扣、缩短经销环节、自有品牌降价。门店端提效则是通过业态创新驱动，运营优化，提升库存效率和周转水平，系统性地改变影响门店成本和效率。

图122：2016-2022年奥特莱斯业态收入与毛利率图123：2022年奥特莱斯新增体量迎来历史新高

奥特莱斯收入（亿元）

77.0%76.8%72.2%

12.8%12.6%12.6%12.9% 80 60 40 20 0 2016201720182019202020212022

100%

80%

60%

40%

20%

0% 400 300 200 100 0

体量增量（万平方米）

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

数据来源：公司年报，国泰君安证券研究数据来源：赢商大数据，国泰君安证券研究

⑤20世纪末至今：互联网电商强势崛起，实体零售面临挑战

随着互联网技术飞速发展，网络零售迅速崛起。在技术发展、便捷性、个性化需求、成本优势和全球化机会等多种因素共同作用下，全球网络零售额占零售总额的比重由2016年的8.6%上升至2023年的21.1%。从总量来看，

2016年美国网络购物市场规模已突破26000亿美元，近年来的增速均维持在两位数增长。随着跨境购物需求增长以及智能化服务优化，美国网络零售总额有望持续提升，市场份额有望持续扩大。