皮肤学级市场近年来增长亮眼

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皮肤学级化妆品市场规模（亿美元）

60皮肤学yoy

25% 250 200 150 100 50 0

3.9%

6.0%

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数据来源：欧睿、国泰君安证券研究数据来源：欧睿、国泰君安证券研究

美国化妆品市场格局较为稳定，规模化集团通过多品牌管理应对互联网新品牌冲击。美国化妆品市场TOP10公司份额相对稳定，以成熟国际化集团为主，2022年TOP3欧莱雅、宝洁、联合利华份额14%、10%、7%，零售

额152、113、80亿美元。2010s以来社交媒体普及、电商渗透率提升同样为互联网品牌提供了新机遇，新品牌不断涌现，如功效护肤Cerave、醉象、TheOrdinary等，IP彩妆HudaBeauty、RareBeauty、FentyBeauty等。但整体对规模化集团冲击较小，主因头部公司通过旗下品牌线上能力培育以及收并购方式及时跟进，如美国护肤份额第一品牌Cerave为欧莱雅旗下皮肤学级品牌，通过“便宜大碗”的定价、过硬的产品力、线下专业渠道背书以及线上专业医生、博主等社交媒体大范围宣传快速起量，醉象、TheOrdinary则分别由资生堂、雅诗兰黛收购，因此多品牌矩阵提高了化妆品集团面对新趋势的经营稳定性。

公司/份额 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 美元）

欧莱雅 11.4 11.3 11.4 12.1 12.4 12.4 12.2 11.6 12.7 13.8152

宝洁 15.6 15.3 14.6 10.9 10.4 10.2 10.3 10.8 10.3 10.2113

联合利华 7.2 7.2 7.4 7.5 7.4 7.5 7.4 7.7 7.3 7.280

雅诗兰黛 7.1 7.2 7.3 7.5 7.6 7.6 7.5 6.0 6.5 6.269

强生 4.8 4.7 4.7 5.2 5.2 5.1 5.0 5.0 4.7 4.348

LVMH 1.4 1.6 1.7 2.0 2.4 2.8 3.1 2.6 3.1 3.337

科蒂 2.6 2.5 2.4 4.9 4.6 4.3 4.2 3.0 3.1 3.134

Bath&

- - - - - - - - 3.0 2.8 31

BodyWorks 高露洁 2.9 2.9 2.8 2.8 2.7 2.6 2.6 2.9 2.6 2.5 28

资生堂 1.9 2.0 2.0 2.4 2.5 2.3 2.4 2.0 1.7 1.5 17

零售额（亿

数据来源：欧睿、国泰君安证券研究

图86：美国化妆品市场电商占比不断提升（%）图87：HudaBeauty、RareBeauty等新锐品牌在社交媒

体上大热