2016-2022年全球新能源汽车市场份额

图12：2024年3月国内新能源车渗透率达32.77%图13：2016-2022年全球新能源汽车市场份额

1,400,000

1,200,000

1,000,000

800,000

600,000

400,000

200,000 0

中国新能源汽车当月销量（万辆）新能源汽车渗透率（%）-右轴

40%

数据来源：Wind、开源证券研究所资料来源：IEA

（2）未成熟的行业相对不适用本文提及的“价值锚”框架：在新行业兴起的前期，由于行业的发展不成熟不充分，部分企业得益于先发优势，在竞争对手较少的时期能够获得高毛利和高营业收入，但是也存在因为竞争格局恶化导致公司业绩下滑的风险。

在下游需求短期爆发式增长的时点，行业内具有先发优势的企业能够在短期内迅速扩张营收和利润，从而迅速成长为行业内头部企业，但是当行业增速放缓，新进入玩家增多以后，会不可避免得遭遇竞争加剧问题，公司盈利能力可能会受到影响，存在一定不确定性。结合以上分析，我们认为未发展成熟的新兴行业竞争格局并不稳定，难以在其中寻求真正的制造业“价值锚”企业。

（3）正处于衰退中的行业相对不适用本文提及的“价值锚”框架：衰退中的行业往往面临需求减少、市场饱和等问题，行业竞争加剧，限制了行业与行业内公司的增长潜力。某些行业可能会因为技术进步而迅速过失，若业内企业不及时转型可能会面临被淘汰的风险。

以上世纪胶卷行业龙头柯达为例，自数码相机技术兴起以后柯达便陷入经营困境，传统胶片业务急剧萎缩，于2012年宣布了破产保护。2013年柯达试图业务转型但是多年来依然深陷危机，重新上市以来股价长期下跌，截至2024年5月10日，

股价仅为4.56美元。