2017-2027E全球光耦合器市场规模及同比增速

国内高端光耦市场空间约十亿，国产化率不足3%。市场规模方面，目前全球光耦市场中驱动光耦及光MOS继电器的占比达34%，据QYResearch预测，2021-2027年全球光耦市场规模将从17.9亿美元增至24.9亿美元，CAGR达5.66％。公司公告显示，2021年我国光耦市场规模为40亿元，其中高端光耦市场或达10亿元以上。竞争格局方面，目前Onsemi、Toshiba和Broadcom等欧美日厂商占据高端市场95%以上份额，本土企业市占率不足3%，国产替代空间广阔。

高端光耦业内领先，充分受益国产替代趋势。2021年公司的光耦订单已突破2亿元，同时积极布局泛新能源领域新产品和车规产品，目前已开发DIP4、DIP8 MOS系列对射式平台，车规级超高压1500V光MOS继电器等产品，并同多家新能源行业龙头企业展开合作。

1.智能控制产品：控股子公司华联电子为经营主体，影响合并报表收入利润和少数股东损益。智能控制器产品结构持续高端化，假设24-26年单价为47、48、49元/只，毛利率为19%、18%、18%。智能控制器下游广泛，公司持续拓展新下游，假设24-26年收入增速为8%、12%、12%，因此智能控制器收入为21.39、24.00、26.95亿元。

2.背光源及应用产品：控股子公司联创致光、联志光电为经营主体，影响合并报表收入利润和少数股东损益。经历激烈的竞争和出清后，未来格局有望好转，假设公司盈利能力保持稳定，24-26年毛利率维持在4%。此业务为公司“退而有序”业务，未来缩小规模，因此假设24-26年收入增速为-10%、-5%、-5%，对应收入为7.86、7.46、7.09亿元。

3.光电通信缆、智能装备缆及金属材料：控股子公司联创电缆为经营主体，影响合并报表收入利润和少数股东损益。21-22年该业务收入下滑，23年有所增长，假设24-26年增速为15%、10%、10%，对应收入为1.81、1.99、2.18亿元，随着公司降本增效，24-26年毛利率有望恢复至27%、31%、32%。

预计24-26年公司总营收为35.13、39.37、43.81亿元，同比增长8%、12%、11%，毛利率为18.78%、19.16%、20.15%。