三氯蔗糖出口量提升（吨）

科宏生物 6000 8000 新建2000吨三氯蔗糖产能，并对原有产能进行技改，预计建设周期3年。

盐城捷康 4000 4000 远期规划12000吨三氯蔗糖产能。

新琪安 1800 5800 新建4000吨三氯蔗糖产能

三和维信 1500 1500

速可乐士 1000 1000

英国泰莱(Tate&Lyle) 3500 3500

资料来源：百川资讯，公司公告，公司官网，公司环评报告，国泰君安证券研究

我国三氯蔗糖以出口为主，海外需求快速增长。受海外健康代糖饮食概念普及早于国内影响，国内三氯蔗糖生产主要用于出口，2017-2023年，我国三氯蔗糖出口量自0.55万吨增长至1.64万吨。随着健康饮食

理念的逐步推广和技术进步及生产度集中带来的规模效益，三氯蔗糖的需求将保持持续增长，根据金禾实业环评报告的数据，预计2025年

全球三氯蔗糖市场需求量将达到40000吨以上，其中国内市场约10000

吨，国外市场达到30000吨以上。

图16：三氯蔗糖出口量提升（吨）图17：三氯蔗糖需求量提升（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017201820192020202120222023

三氯蔗糖出口量（吨）YOY

40.00%

35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

-5.00%

4.5 4

3.5 3

2.5 2

1.5 1

0.5 0

201720182019202020212025E

需求量（万吨）YOY

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

资料来源：中国海关总署，国泰君安证券研究

资料来源：华经产业研究，金禾实业环评报告（2023），国泰君安证券研究

三氯蔗糖产能过剩，当前价格已至周期底部。截至2024年5月，三氯

蔗糖市场成交价约11万元/吨。

50 12000 40 10000 308000 6000 20 4000 10 2000 00

2018/11/12019/11/12020/11/12021/11/12022/11/12023/11

2019年

2021年

2022年1-8月