家具产业链和涉及的市场主体

线下零售渠道具备流量聚合能力，掌握产业链话语权。家居产业链与消费链路冗长：1）上游为原材料（木材、金属、纤维织物等）供货商；2）中游家居制造商及品牌商众多，消费者直接触达程度有限，在消费者层面形成稳固品牌影响力的难度较高；3）下游零售商如家居卖场等凭借流量聚合能力可整合消费链路，减少消费者决策成本，解决家居家具低频+非标的消费痛点，因此可创造并抽取产业链中的大部分经济效益，掌握更强的话语权。

行业加速出清，连锁卖场竞争优势凸显。我国线下家居卖场通常包括全国性家居卖场（如居然之家、美凯龙）、区域性家居卖场（如富森美、金马凯旋、集美家居）、品牌独立店（如全友家居）等。2020年以来外部环境扰动加速中小卖场出清，根据艾瑞咨询，2022年52%的家居卖场中品牌数量减少，而居然之家、美凯龙等头部连锁卖场凭借产品品类与服务业态延伸、多维度提升招商及商户品牌运营能力等，持续领跑行业，2022年居然之家、美凯龙CR2合计23.5%，我们预计连锁卖场集中度有望进一步提升。