2022全国万平以上建材家居卖场行业集中度

1）渠道布局深入，协同品牌成长。头部连锁家居卖场均较早开启全国布局，直营、加盟双模式助力全国扩张，卖场规模及数量具备领先优势，截至2023年末居然之家/美凯龙卖场数量分别414/370家，且主要一二线城市布局已基本完成，将继续下沉至三四线市场，我们认为渠道下沉更契合家居品牌方的市场策略（欧派/索菲亚等头部定制软体企业均开拓下沉市场），或将更有利于招商。

此外，2020年以来外部特定环境扰动期间头部卖场依然保持扩张态势，且与商户共渡难关、“稳商养商”，给予商户优惠减免等，我们认为更有利于绑定商户、赋能招商及成长。

2）资本助力产业扩张，业务协同有望显现。近年来头部连锁家居卖场均通过优化股东结构等赋能长远发展，其中居然之家引入金隅集团为战略投资者，美凯龙引入建发股份、联发集团为新股东，我们认为引入地产行业知名上市公司有助于优化公司治理结构，提升经营管理效率，同时在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域能实现较好的战略和业务协同。