全球及中国加氢站累计建成规模（座）

快加氢站建设，预计到2025/2028年我国有望建成加氢站1000/2766座，我们认为随着加氢站安全标准逐步落地，各地将持续推动加氢站建设，长期规划目标有望稳步实现。

目前示范城市群中长期规划明确，非示范区域加速出台氢能产业发展规划与相关支持政策，奖励政策持续落地助力各区域规划目标稳步推进，我们认为政策催化有望带动燃料电池行业迎来快速发展，配合核心零部件环节的加速降本趋势及加氢基础设施的持续完善，产业链商业化进程或将步入加速期。基于现有行业发展情况、国家层面政策指引以及各地方性规划目标，我们测算到2025/2030年我国燃料电池汽车销量有望达到1.3/5.5万辆，2030年保有量有望接近20万辆，同时随着燃料电池重卡销量占比持续提升，单车燃料电池装机功率有望维持增长趋势，燃料电池系统装机功率增长将超过车端销量增速，到2025/2030年装机功率有望达到1.8/8.8GW。

我国氢能产业发展主要聚焦于燃料电池技术在交通领域的应用以及电解水制氢技术两大细分产业链条，其中燃料电池汽车应用历史相对较早，相关国家级技术研发项目与政策规划已领先开展，故我们以燃料电池汽车细分领域的发展演绎出发，观察当前我国氢能产业发展所处的阶段位置。从产业链发展的角度，锂电新能源车行业在政策引导与高补贴支持下完善了产业链，通过持续示范运营培育终端需求，并最终在脱离补贴后正式进入市场化放量阶段，对标锂电的发展模式，燃料电池汽车行业在政策推出节点、行业发展规模以及产业链降本进程等维度上存在一定的发展周期差异。

燃料电池汽车滞后锂电新能源车发展周期十年以上。从示范政策推动的发展历程来看，锂电新能源车2009年启动“十城千辆”工程，2009-2012年三年期间实际落地示范城市共25座，2013-2015年继续扩大推广城市范围，2016-2020年开展全国推广，产业由政策驱动为主向市场化驱动过渡；2021年起，乘用车逐渐C端放量，锂电新能源车正式进入市场化发展期。支持政策启动时间维度上，2021年燃料电池汽车示范城市群政策正式落地，相较锂电新能源车“十城千辆”政策滞后12年。行业发展规模维度上，在“十城千辆”政策后锂电新能源车规模快速增长，2012年保有量近3万辆，在后续补贴政策持续刺激下销量维持高增，2017