2017年供给侧改革后产能增速下滑

《方案》对产能置换和在运营产能能效水平提出要求，我们测算约970万吨产能面临淘汰升级。《方案》提出严格落实电解铝产能置换，新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平（13000千瓦时以内）和环保绩效A级水平，能效基准水平（13350千瓦时）以下的产能完成技术改造或淘汰退出，据SMM，2020年底电解铝能效低于基准水平的产能约占20%，粗略测算目前我国有约810万吨产能需要进行技术改造或淘汰退出。此外，《方案》要求到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，而根据前期推出的《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》来看，电解铝行业标杆水平为单吨铝液交流电耗在13000千瓦时以内，基准水平13350千瓦是以内，大部分电解铝企铝液交流电耗仍处于13100-13600千瓦时/吨电耗区间，根据国家发展改革委《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》（发改价格〔2021〕1239号）中提出，自2023年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13450千瓦时（不含脱硫电耗）；自2025年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13300千瓦时（不含脱硫电耗）。部分企业更多是达到不加电价的标准，距离标杆能耗标准还需要进一部的升级改造，SMM预计到2023年底行业铝液交流电耗低于标杆水平的产能或在1200多万吨附近，而2025年国内能效标杆产能需要达到1360万吨附近，仍有160万吨产能需要达到标杆范围以内。综合来看，若达到该《方案》能效要求，电解铝行业将有970万吨产能面临淘汰或升级。