全球小家电市场规模及同比增速

工业电机：参考中商产业研究院对2024年市场规模的预测，以及过去几年市场规模的同比增速，预计2024-2026年中国工业电机市场规模同比增速分别为4.3%/4.0%/4.0%。考虑过去几年公司工业电机市占率有小幅提升的趋势，并且根据中项网和上海电机协会数据，2023年公司在同行中的收入增速较快，我们预计后续公司市占率仍有小幅提升的趋势。考虑过去几年工业电机毛利率有提升趋势，且出货持续增长带来稼动率的提升，有望进一步降本增效，预计2024-2026年工业电机毛利率仍有小幅提升，分别为30.0%/30.5%/30.5%。

微特电机：参考上文，公司微特电机主要应用于空调、洗衣机、冰箱、小家电等领域，2023年中国空调、洗衣机、冰箱的产量同比增速均有较明显改善，2023年全球小家电需求增速也同比转正，我们预计随着下游需求提升，公司微特电机出货有望实现稳定正增长。参考普华有策对未来几年微特电机全球市场规模的预测，我们预计2024-2026年中国微特电机市场规模同比增速维持在5%以上，公司的市占率基本维持稳定。参考过去几年公司毛利率水平，并考虑到微特电机玩家众多，市场竞争较激烈，我们预计2024-2026年微特电机毛利率维持16.5%的水平。

交通电机：公司交通电机业务除传统新能源汽车、电助力车、电动船舶用的电机外，还包括电动航空电机。2023年底以来，国家密集发布政策支持低空经济发展，如前文所述，根据赛迪顾问测算，2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，到2026年预计达到10644.6亿元，维持年均30%左右增长。根据公司披露，2023年电动航空收入仅483万，处于刚刚起步阶段。2023年以来公司在技术研发、下游客户开拓、适航审定标准编写等方面均取得积极进展，预计未来3年电动航空电机业务将快速上量，叠加传统交通电机出货稳定增长，我们预计2024-2026年交通电机收入增速分别为25%/20%/20%。毛利率基本稳定在16%以上。