线上智能坐便器零售额规模及同比情

重点标的梳理

瑞尔特：品类仍处渗透红利期，看好自主品牌份额提升

智能坐便器行业：中国智能坐便器行业仍处渗透率提升红利期，2021年中国智能坐便器渗透率仅为4%，与美、日、韩等发达国家存在较大差距，为公司自主品牌快速发展奠定基础。2023年中国智能坐便器线上零售额为68.4亿元，2019-2023年CAGR为15.2%。

1）线上方面：依托自产带来的成本优势及爆品运营策略，自主品牌保持快速增长，根据久谦平台数据测算，截至2023年公司自主品牌在天猫/京东/抖音份额分别达

3.3%/5.4%/15.2%，后续仍有较大提升空间。

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图表：2016-2021年国内外主要国家智能马桶渗透率对比（按保有量） 20162021

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日本韩国美国中国

2）线下方面：在生产到售后服务的全流程环

图表：瑞尔特线上平台收入（百万元，%）图表：瑞尔特智能马桶在各线上平台份额提升

节中，经销商只需负责获客销售环节，其余仓储、物流、安装及售后环节均由公司完成，该模式使得经销商能够专注于销售获客环节，充分调动经销商积极性。

整体来看，公司自主品牌发展思路清晰，行业渗透率提升空间可观、增长驱动力充足（渠道扩张+产品价格带拓宽），看好自主品牌智能坐便器份额进一步提升。

资料来源：瑞尔特公司公告，奥维云网，久谦中台，国金证券研究所 500 400 300 200 100 0

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