全球智能手机出货量
数据描述
90 80 70 60 50 40 30 20 10
2020-06
2020-09
2020-12
2021-03
2021-06
2021-09
2021-12
2022-03
2022-06
2022-09
2022-12
2023-03
2023-06
2023-09
2023-12
2024-03 0
2020-06
2020-09
2020-12
2021-03
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2022-03
2022-06
2022-09
2022-12
2023-03
2023-06
2023-09
2023-12
2024-03
资料来源:彭博，交银国际硬件科技统计包括智能手机、通讯设备、服务器及PC、消费电子及游戏、汽车及工业
资料来源:彭博，交银国际智能手机统计包括苹果、三星、传音、小米
图表10:全球智能手机出货量图表11:全球智能手机出货量（季度）
10%
5%
0%
(5%)
(10%) 2019 2020 2021 2022 2023
2024E
(15%) 350 300 250 200 150 100 50 0
智能手机出货量（百万台）同比（右轴）
20%
10%
0%
(10%)
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
(20%)
资料来源:IDC，交银国际预测资料来源:IDC，交银国际
1Q24服务器及个人电脑库存经2H23下降后有所回升，但较2023年初高位有较为明显的下降，我们认为，服务器及个人电脑库存有望在2H24进入下降通道。具体地说，服务器及个人电脑库存天数虽在3Q23和4Q23有所下降，但1Q24又由上季度的93天回升至96天，不过较1Q23的102天高位有一定改善。
我们认为，服务器及个人电脑目前库存未见明显改善的原因主要是其相比智能手机更晚进入周期下行，因此更晚经历周期复苏有关。
我们认为，服务器及个人电脑库存有望在2H24进入下降通道，受益于：
1）个人电脑市场周期性换机需求在2024/2025年落地，我们预计2024年全球
PC出货量同比增长5%。
3）微软Windows10操作系统停止更新带来的换机需求。微软（MSFTUS）将于2025年10月14日终止对Windows10的免费更新和维护，届时微软Windows操作系统的用户将不能通过网络获得免费的操作系统补丁和软件更新。根据微
软的数据，Windows10作为微软最广泛被使用的操作系统版本之一，截至1Q21时的活跃用户装机量即达到13亿部。我们预测现有微软Windows10的活跃用户装机量或已经达到15亿部，超过所有个人电脑2019年到2023年出货量的总和。且用户或从2H24开始逐步寻求新的微软操作系统，由于涉及用户数量巨大，即便是一小部分用户选择换机，对个人电脑的出货量的拉动也较明显。