6月缴税规模或在1.4万亿

图表346月缴税规模或在1.4万亿图表356月政府债券净融资或在7100亿元附近

资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券预测

（四）综合判断：资金缺口压力或主要在于财政扰动

就6月份而言，缺口压力不大，6月跨季资金或保持相对平稳。具体而言，刚需缺口中，受高息揽储整改影响，一般存款增速或放缓，缴准对于超储的消耗或略低于去年同期；6月MLF和逆回购到期规模同样偏小，公开市场到期摩擦压力不大，季末资金缺口放大阶段，从4至5月的操作风格来看，央行或延续积极加码对冲；财政因素中，6月

缴税压力与5月相近，政府债券缴款规模略有下降，财政支出主要在季末，叠加近期施

工旺季，缴款资金下达加快，政府存款对于流动性的补充或在8000亿附近；外生因素中，货币发行及非金融机构存款变动较小对超储消耗有限，外汇占款预计影响不大。

因素类型 中长期流动性需求 短期流动性需求 缺口情况

具体科目 缴准规模 MLF到期 跨月逆回购到期 国库定存到期 政府存款 货币发行 非金融机构存款 外汇占款 流动性缺口

2023-06 3,771 2,000 870 500 -9,143 540 538 -89 -1,012

2024-02 -10,004 4,990 25,340 0 -5,643 -25 -76 848 15,431

2024-03 3,907 4,810 14,010 500 -6,461 -5,659 -1,531 501 10,077

2024-04 -2,445 1,700 8,500 1500 -1,595 -549 -92 -231 6,787

2024-05 300 1,250 4,500 0 9,000 -1,404 -150 60 13,556

2024-06 3,000 2,370 6,140 700 -8,000 500 500 50 5,260