海外电解铝运行产能

需求方面，新能源及电力用铝较好增长，地产用铝显韧性。我们测算1-4月国内电解铝累计消费增速约8.4%，总体来看铝消费韧性较强。从终端消费来看，光伏、汽车等新能源需求维持较好增长，1-3月光伏装机累计同比+36%、光伏组件产量累计同比+26%、汽车产量累计同比+5.3%、新能源汽车累计同比+29.2%，同时电力用铝需求持续较好表现，电力等固定资产投资累计同比+29.1%，铝杆产量同比+33.5%。另一方面，地产用铝显韧性，据SMM，3月建筑型材需求明显回暖，主因多重政策支持下，工程、工地逐步复工，城中村改造带动门窗需求增加，铝型材累计产量同比-1.2%，需求显韧性。因此，总体来看，铝棒及铝锭库存持续去化，铝供需矛盾不大。