国内电解铝运行产能

24H1供需两旺，宏观情绪偏暖，铝价偏强运行。基本面方面，电解铝供需两旺，云南3月开始复产，国内电解铝运行产能持续恢复，而电力、光伏、家电、汽车等板块维持较好表现，带动国内铝锭+铝棒库存延续去化，行业供需矛盾不大，对铝价形成支撑。同时宏观方面，美国3月制造业PMI重回50以上，制造业库存同比回正，国内出台地产政策组合拳、设备更新和消费品以旧换新等政策提振铝消费，支持铝价偏强运行。

供给方面，国内运行产能缓慢提升。据SMM，截至2024年4月，国内运行产能约4262万吨，行业产能利用率约94.3%。其中云南省风电、光伏发电量增幅明显，风力发电量145.9亿千瓦时，同比增61.2%，光伏发电量46.9亿千瓦时，同比增163.7%，有效弥补枯水期水电下降影响，云南省电解铝3月开始逐步复产，目前复产规模达66万吨，随着逐步进入丰水期，剩余63万吨待复产产能有望在6月陆续达产。

海外运行产能变化不大。海外3月电解铝运行产能约2922万吨，自23年10月以来变化不大，其中2021-2023年欧洲实际减产约87万吨，目前复产约10万吨，北美减产产能41万吨，目前已基本复产，新增产能主要来自亚洲等地区，以华青铝业为主，初步投产约25万吨，其余规划新增产能受制于电力供应、基础设施保障等原因，进展较缓，24-25年或难有大规模增量贡献。