食品加工企业产业链分析

我们认为，需求端消费者对于更高品质与更低价格的追求，倒逼供给端厂商提供更具产品竞争力与价格吸引力的产品，进一步催化其向上溯源、向内精进，不断精进生产及供应链水平，追寻费用率的优化与成本端的改善。

食品企业的供应链是一个复杂的网络，涉及到从原材料采购到最终产品交付给消费者的所有环节，追求品价比是对企业供应链与内部运营的效率考验。23年以来，消费市场的弱复苏使得需求端整体有所承压，消费者追求更高的品价比意味着为新鲜感支付的溢价有所降低,仅仅依赖热点营销的新兴品牌难以支撑其高定价;而打造出高质低价的“品价比”产品需要规模效应的发挥及背后强大的生产供应链体系作为保障。在此背景下，市场对企业的效率内功提出了更高的要求。传统龙头企业的供应链等底层建设较为扎实，有望充分受益。

我们将从原料采购效率、生产加工效率与费用投放效率这三个维度，来解读弱复苏阶段、企业如何提升效率内功：

（一）原料采购：锁价更加灵活，强化上游布局，成本管控能力持续提升。速冻：龙头安井食品具备较强的成本管控能力，并积极对主要原材料的价格做出预判、以更灵活地锁价，如其判断下半年主要原材料猪肉的价格或有波动，便在24年3月起陆续对猪肉进行锁价，保证猪肉的采购价在可控范围内，24Q1公司毛利率同比+1.8pct至26.6%，主要系鱼糜等原料的采购价同比下行，叠加产品结构优化等。以烘焙原料企业为例，立高食品不断优化其采购体系，精进原本偏粗放的采购模式，24年3月起对采购工作提级管理，按品类、按供应商做好归并集采工作，以更大的采购量换取更优的价格，并及时根据原材料现期货价格进行议价和锁单，有效降低集团综合采购成本。调味品：中炬高新进行供应商替换、同时强化原材料预判能力、灵活采购，24Q1毛利率同比提升5.6pct。零食：盐津、甘源、三只松鼠等龙头持续强化在上游原材料的布局，通过自建产能、农户合作等形式强化定价权、平抑价格波动。

（二）生产加工：增强生产研发的协同，提升产能利用率。零食：龙头在渠道变革中，优先改革升级梳理供应链以提供更具性价比的产品，积极响应当前性价比消费趋势，23Q4良品铺子进行部分产品降价，核心得益于公司从原料联合采购、委托加工、管理费用精简、选品体系调整等方面升级供应链；餐饮供应链：龙头千味央厨采用平台型的生产与研发模式，产线的设计之初就可以设定多品种、多口味，一次性可以铺好夹心、流心等相关设备，可以根据消费趋势的不同变化、把流行元素加到传统产品中，增强不同渠道、不同客户生产研发的协同，提升产能利用率。