2025-2027年到期规模

一方面，通过现有预案节奏、政策环境看，新券难放开、供给持续缩量。去年IPO、再融资规定后，转债市场供给持续减量。2023年因转债存量预案相对丰富，但供给端受发行节奏影响仍较大，全年新券供给不到1300亿，约为正常年份的60%。而今年转债供给则更为稀缺，年初至今仅发行10只个券，规模总量不足100亿，不到22年的1/10。马可波罗IPO暂缓等事件浮现，当前一级市场发行节奏仍偏慢。结合转债预案节奏看，供给可能长期维持低位，今年甚至明年转债市场净供给或都为负。

2、转债供给本质是再融资，仍需配合产业发展。银行、光伏、猪、锂电等是大票发行较多的行业，当前来看这些行业再融资需求明显减缓，而又难有其他产业主线带动大票发行；

另一方面，今年为转债到期“元年”叠加高价券大多提前赎回，退出规模千亿级别。今年到期规模有近500亿，尤其是大盘转债三峡1等的退出，对配置投资者影响较大。而且明年的退出规模还在今年之上，有近900亿（浦发转债到期）。并且今年赎回/潜在赎回品种也不少，譬如大秦、招路等，柳工2、中信等也有一定概率会退出市场。测算下来，今年已经提前赎回品种有200亿，潜在品种超400亿。综合来看，今年市场退出规模千亿附近，明年大概率更多。