欧洲2023年动力电池竞争格局

盈利对比：海外电池厂盈利承压，平均与宁德时代差距近15%

剔除IRA补贴后，海外电池厂Q1平均营业利润率-2%，与宁德时代差距扩大。24年Q1看，宁德时代/LGES/三星SDI/松下/SKon营业利润率13.0%/2.6%/4.7%/4.9%/-19.7%，剔除IRA补贴后，LGES/三星/松下/SKon营业利润率分别为-0.5%/4.6%/-5.8%/-22%，动力电池仍维持微利水平。此外，海外电池厂退守美国市场，格局较好，价格竞争并不激烈，定价方式稳定，但盈利水平仍于宁德时代有较大差距。

公司 电池业务营收（亿人民币） 营业利润（亿人民币） 营业利润率 营业利润(剔除IRA补贴，亿人民币） 营业利润率(剔除IRA补贴）

23Q1 23Q4 24Q1 同比 环比 23Q1 23Q4 24Q1 同比 环比 23Q1 23Q4 24Q1 同比 环比 23Q1 23Q4 24Q1 同比 环比 23Q1 23Q4 24Q1 同比 环比

宁德时

代 890 1062 798 -10% -25% 98 130 105 7% -19% 11% 12% 13% 2.1pct 1.0pct 98 130 105 7.00% -19.00% 11.00% 12.00% 13.00% 2.1pct 1.0pct

LGES 463 479 326 -30% -29% 34 19 8 -75% -53% 7% 4% 3% -4.7pct -1.3pct 28 4.9 -1.7 -106% -136% 6% 1.02% -0.52% -6.6pct -1.5pct

三星SDI 254 276 244 -5% -8% 17 12 11 -32% -5% 7% 5% 5% -1.9pct 0.2pct 17 12 11 -34% -7% 6.60% 4.50% 4.60% -2pct 0.06pct

松下 132 115 99 -17% -8% 4 15 5 20% -66% 3% 13% 5% 1.5pct -8.5pct 4.4 4.3 -5.8 -243% -243% 3.40% 3.80% -5.80% -9.2pct -9.6pct

SKon 175 150 90 -49% -38% -18 -1 -18 -4% -1682% -10% -1% -20% -9.3pct -19.0pct -21 -14 -20 -5.6% -43% -12% -10% -22% -10pct -12pct

1.9%

7.1%

9.0%

37.6%

9.4%

35.1%

LGESCATLSDISKOnFarasis其他

PanasonicLGESCATLSDISKOn其他

9.9%

13.3%

38.6%

15.4%

18.8%

4.1%

费用对比：松下费用率较高，SKI费用率低，其他维持10-15%

宁德时代规模效应显著，期间费用率维持10%左右，松下费用率较高，SKI费用率较低。24年Q1宁德时代

/LGES/三星SDI/松下/SKI费用率分别为13%/14%/13%/24%/5%，宁德规模效应显著，费用率呈现逐年下降趋势，21-24年稳定于10%左右水平，23年起增加销售返利，销售费用率略有提升；LGES和三星SDI与宁德时代费用率接近；松下机器设备折旧年限较短（2-10年），并且职工人数与相对薪酬较高，导致较高的期间费用率；SKI能源化工业务占比较高，电池业务占比较低，费用率相对较低。