战略性关键原料事关各主要经济体产业链供应安全和稳定

从更广泛的大宗关键原料产业链视野来看，2024年海外正迎来包括欧美俄等多个经济大国和“关键资源国”选举换届。面对百年变局加速演进下，大国博弈及地缘政治等因素复杂影响持续施压，有色为代表的全球实体经济供应链受制于区域经贸割裂与重塑，全球经贸往来的效率损失、成本增加、订单转移、产业冲击等多重压力，目前我国大宗商品产业链贴近下游终端行业的需求仍有待恢复，国内外制造业补库存周期暂未启动，生产企业深陷终端需求不振、产能过剩压力、行业利润萎缩的困局，这不仅导致大宗产业上下游企业经营和价格管理难度加大，还会通过全球产业竞争加大与行业内卷加速企业淘汰重整，产业处于供需重塑的转型阶段，这对于大宗商品阶段性的呈现生产成本提高、供需结构性偏紧，进而导致大宗商品尤其是上游原料价格在多题材推动下呈现“虚假繁荣”境况，在大宗商品稳价保供工作推动下，关注原料端非理性的结构性上涨对我国产业链上下游均衡发展和复苏发展构成的冲击和掣肘。

进入2024年春季，受旺季预期及政策刺激推动我国有色证券、期货市场“煤飞色舞”春季躁动行情推动铜为代表的大宗商品整体加速上涨突破，大宗商品价格暴涨背后是国内外宏观经济环境、地缘政治环境、传统旺季预期及游资豪赌大宗商品等利好题材叠加共振推动。从宏观面来看，3月以来无论是全国两会上中央强调我国稳经济扩内需、货币和财政政策保持中性宽松，还是在产业政策领域强调“新质生产力”、制造业促升级调结构和绿色低碳降低能耗，均对与新能源新基建及绿色转型升级概念高度相关的有色铜板块带来了景气度走高的推动，然而本轮大宗商品多因素推高的“繁荣”能持续多久？此前评估是反弹至少持续至4月底，目前来看大宗商品强势将延续至5月底至6月左右。

我国金融市场“躁动的不是树，不是风，是人心！是政策预期！是资金偏好！”，统计历年我国“周期躁动”行情可发现，资金豪赌政策预期的躁动情绪往往缺乏持续，尤其是当前有色为代表的顺周期行业春季躁动行情表现明显，但我国实体下游经历持续终端负反馈，国内实体下游企业普遍面临：“宏观微观两极分化，风险管理需求暴增”。尽管铜为代表的有色板块股期相关资产价格“弱现实强预期”题材炒作行情不断，但在强势上涨背后更多是对宏观冲击下大类资产风格切换与产业政策刺激预期的资金豪赌，后续国内外宏观、地缘博弈和产业刺激政策等利好仍驱动更多资金压住关键性实物资产，政策刺激与产业重