2022年涂料行业竞争格局仍较为分散

积极开展渠道变革的内资龙头有望实现弯道超车。随着地产步入存量时代，小B市场和零售市场为行业提供新增长动力。近几年，三棵树、东方雨虹等内资龙头加速布局零售和工程业务，扩产提速拓展服务半径，同时加大渠道布局力度，品牌影响力持续扩大，驱动零售和工程业务进入快速成长通道，内资龙头企业有望实现弯道超车。

图15：2022年涂料行业竞争格局仍较为分散

图16：中国建筑涂料产量及同比增速

81.89%

5.04%

2.40%

2.28%1.90%

1.37%1.10%

1.37%0.99%

0.91%

0.75%

立邦

PPG

阿克苏诺贝尔

三棵树宣伟佐敦巴斯夫嘉宝莉

湘江涂料艾仕得

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000 500 0

国内涂料产量（万吨）YOY

50%

数据来源：涂界、开源证券研究所

数据来源：华经产业研究院、中国涂料工业协会、开源证券研究所

3.2.2三棵树：渠道扩展、零售高端化、品类扩张，保持收入稳健增长

品类扩张贡献新增张。2023年公司家装墙面漆实现收入26.32亿元，同比+2.58%。工程墙面漆/胶黏剂/基材与辅材/防水卷材分别

实现收入46.76/7.61/24.24/12.57亿元，同比+9.52%/+29.49%/+41.02%/+26.91%，品类多元化为公司业绩增长贡献新动力。