冷链市场快速发展

低温鲜奶（巴氏奶）仍有扩容空间，区域乳企纷纷布局，竞争或将加剧。我们认为中国低温奶市场具备扩容潜力，主要基于：1、相比常温奶，低温奶杀菌温度低，因此蛋白质、维生素和部分有益菌保存更加完好，营养成分更丰富。消费者对健康的需求将推动低温奶发展；2、消费习惯和消费意识的培育。我国低温奶消费占比远低于乳业发达国家，随着龙头乳企加大对低温奶的投入，市场教育进一步完善，消费者认知加深将有效提振消费；3、我国冷链运输市场扩容、生鲜电商等渠道发展，推动鲜奶供应链成熟和销售成本降低；4、日本多数乳企采用ESL杀菌技术，而随着ESL技术在我国的应用和普及，低温奶保质期得以延长，销售半径得以拓宽。据Euromonitor数据显示，2023年低温鲜奶CR5约61%，销售额前五分别为光明、蒙牛、新希望、三元、南京卫岗，市场上低温鲜奶的优惠促销活动增多，仍处于份额抢占阶段。