房地产链与汽车产业链经济比重变化

图表21装备制造业：8个大类行业的体量与增速

资料来源：国家统计局，Wind，华创证券预测；注：基于2020年投入产出表，使用各行业工增增速外

推至2023年，因此估算值为2020年不变价

图表22房地产链、汽车产业链体量估算图表23房地产链与汽车产业链经济比重变化

资料来源：Wind，国家统计局，许宪春等《房地产经济对中国国民经济增长的作用研究》，华创证券测算

资料来源：Wind，国家统计局，许宪春等《房地产经济对中国国民经济增长的作用研究》，华创证券测算

（二）为何粗钢是“识别器”？

如何动态追踪经济转型的进度？粗钢的价格或值得关注。对于粗钢行业，其需求侧联动新旧动能，供给端经过一轮供给侧改革以及持续的兼并重组后，供给格局有所优化。若价格回升，尤其是排除掉成本推动为主的原因后，其意义在于在经济转型的过程中，无论旧动能止跌还是新动能超预期，总归是受旧动能拖累较大的板块能够在新动能带动下重新开启良性循环（物价稳定，盈利稳定），即，经济转型的利润压制痛苦期可能结束了。

当下粗钢价格表现偏弱，反映的是需求依然不足。从产量来看，2023年产量增速为0%，2024年1-4月产量增速-3%。粗钢的下游需求中装备制造业（代表新动能）、房屋建筑

（代表旧动能）分别占34.3%、26.6%（2020年投入产出表）。占比结构的变化来看：1）

2012-2018年，房地产快速发展、其消耗的粗钢比重从18.5%提升至30.3%，装备制造业则从35.4%下降至32.4%。2）2018-2020年间，房屋建筑业消耗粗钢占比降低了3.7pct，装备制造业则提升了1.9pct。3）若进一步外推至2023年，房屋建筑业消耗粗钢占比为22%、较2020年下降4.7pct，装备制造业为37.9%，较2020年上升3.6pct。