日本工业机器人产业发展迅速

资料来源：半导体行业观察，虎嗅网，海通证券研究所

第二，精耕细作细分赛道，打造隐形冠军。日本一些优质科技股的特点是企业的主要营收和产品类型都非常聚焦，且专注隐形小赛道。例如工业装备的速睦喜专业生产气

动元件，医药行业的豪雅专门聚焦光学产品，参天制药专注生产眼科相关产品，电子设备的理光电子专注于办公领域的复印机生产。

以速睦喜为例，其全球市占率达到39%，在日本的市占率更是达到63%。其之所以能成为“隐形冠军”，一是由于其产品虽然主攻单一赛道，但品种齐全、可靠性高、经济耐用，能满足汽车、半导体、电气机械、食品、医疗等多个领域不同用户的需求，根据其官网信息，速睦喜拥有1.2万种基本型气动元件，多达70万种规格的产品，适用于各

个领域的自动化生产。二是其在全球布局，形成供销、服务网络，如速睦喜在世界80

多个国家和地区设立了直属分支公司，并由500多处营业机构及众多代理店组成了庞大的销售网络，这使得其在单一赛道拥有不可替代的竞争力。

图19速睦喜产品种类非常丰富

资料来源：速睦喜官网，海通证券研究所

图20速睦喜分类别和地区营收占比（%，2023财年）

35 30 25 20 15 10 5 0

营收占比

半自工食医其日北欧中其导动程品疗他本美洲国他体车机

电械

机

按用途按区域

资料来源：Wind，海通证券研究所

第三，顺应新需求，专攻国内蓝海赛道。90年代以来，随着老龄化和少子化的程度不断加深，日本劳动人口减少，这使得日本致力于改善技术、提高全要素生产率来维持

经济增长，这其中需求量最大的就是自动化生产。根据日刊工业新闻社援引日本机器人协会和WorldRobotics的数据，1990年日本机器人占据全球88%的供应份额和75%的需求份额，为机器人超级大国，在整个90年代，日本机器人市占率也始终保持在80%以上。这使得日本诞生了自动化生产领域的龙头发那科。值得注意的是，发那科的生产基地主要位于日本，其核心产品的制造保留在日本本土，而非外包，在这种情况下，其利润水平仍能长期保持在10%以上，机床数控系统全球市占率在�成以上，工业机器人全球市占率在二成左右。

劳动年龄人口占比（%） 72 70 68 66 64 62 60 58 19701975198019851990199520002005201020152020

图22日本工业机器人产业发展迅速

工业机器人订单总额（万亿日元）占总订单比重（%，右） 1

0.8

0.6

0.4

0.2 0 198819921996200020042008201220162020 3

2.5 2

1.5 1

0.5 0

资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源：CEIC，海通证券研究所

第四，政策保护，垄断本国市场。90年代是通信技术的高速发展期，日本政府采用了与国际标准不同的产品设计标准，变向保护了本国市场，却脱离了全球产业链。例如，在计算机领域，1982年日本电气NEC发布的PC-9800开发了日文输入标准，但却禁

止当时国际通用的DOS操作系统与之兼容，日文处理阻碍了IBM等海外品牌计算机，使得NEC在20世纪80年代中期到1997年垄断日本国内市场。在通信设备领域，日本在架设2G网络时没有采用国际通用的GSM规格，而是研发了特有的PDC规格。这使得90年代国外手机厂商无法走进日本。这一定程度上保护了本土企业，使得这些领域诞生了如索尼、松下等优质企业。