黄金股票产业链

图表27：各指数净值图表28：收益统计

2.5 2

2018年1月2日-

中证沪深港黄金

中证有色指数

2024年5月24日 产业股票指数

年化收益率 12.84% 5.66%

波动率 28.00% 29.57%

最大回撤 33.02% 52.23%

夏普比率 35.14% 9.00%

近3年收益率 35.78% 4.20%

1.5 1

0.5 0

中证沪深港黄金产业股票指数中证有色

来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所

3.3黄金股票与黄金价格相关性强，金价上涨黄金股票弹性更大

黄金股票主要包括黄金产业链中两类企业。第一类是黄金采矿和冶炼股，这些公司的主营业务是开采和冶炼黄金，同时也涉及到黄金的回收和二次加工，这类公司的产品直接是黄金，因此它们的营收与黄金价格的关联性非常强。第二类是黄金加工和销售股，主要是黄金珠宝首饰的生产商。这些公司生产并销售具有附加价值的珠宝首饰，其营收也高度依赖于黄金价格。黄金价格不仅反映货币价值的变化，还直接影响这些公司的营收和经营状况。在股市中，这些以黄金为核心业务的公司的股价往往与黄金价格的波动密切相关，因此被称为“黄金股票”。

上游 中游 下游

黄金矿石 合质金 黄金饰品

进口金矿石 标准金 金币金条

再生金 工业用金、储备

来源：Wind，国金证券研究所

从历史数据来看，黄金股票指数与黄金价格具有高度的相关性，中证沪深港黄金产业股票指数和沪金指数净值走势整体趋同，滚动30天相关性大部分为正，两者全时间历史净值相关系数达到了0.79，表明两者间行情关联非常趋同。

图表30：中证沪深港黄金产业股票指数和沪金指数滚动相关性(截至2024年5月22日)

1.5 1

0.5 0

-0.5

-1

滚动30天相关性全时间相关性

来源：Wind，国金证券研究所

黄金股票指数作为衡量整体黄金股市场表现的关键指标，具有重要的参考价值。中证沪深港黄金产业股票指数的波动不仅受到相关公司基本面因素的影响，同时也与黄金现货价格紧密相关。通过对历史年度指数收益的统计对比分析，我们可以发现，与单纯的黄金价格相比，中证沪深港黄金产业股票指数展现出了更大的波动性和弹性。在黄金价格上涨的时期，黄金股往往能够实现显著的超额收益，这些收益不仅超越了黄金本身的涨幅，而且超额收益的波动幅度也相当大，这凸显了金价上涨对黄金股价格的显著推动作用。